24杂志网,专业论文发表服务平台
所有分类
首页>学术期刊>管理论文>两大因素促股市回调

两大因素促股市回调

2017/4/20 3:00:00
【摘要】反弹了1000,最的股市本周终于出现回调,主要原因应当是发生在资金面和基本面的两大“利空”。   先是资金面。周二,媒体报道了国家审计署发布的今年第3号审计结果公告,公告明确提到,部分贴现资金未能进入实...
反弹了1000,最的股市本周终于出现回调,主要原因应当是发生在资金面和基本面的两大“利空”。

  先是资金面。周二,媒体报道了国家审计署发布的今年第3号审计结果公告,公告明确提到,部分贴现资金未能进入实体经济,“这不仅影响金融对实体经济增长的支持力度,虚增了银行存贷规模,也加大了银行系统性风险”。此前,对于一季度的天量信贷业界多有质疑,担忧银行通过票据融资虚增贷款,更有观点认为,信贷资金已流入股市,对金融安全构成威胁。审计署公布的审计结果,无疑从侧面印证了上述担忧。虽然审计公告只是原则提及“有关部门和银行正在研究制定改进办法”,但市场本能地认为,宽松的资金面行将收紧。
  再看基本面。两天后,财政部又公布了“前4个月国企利润同比下降超32%”的数据,虽然降幅有所收窄,但毕竟国企的营收和利润,不管是同比数据还是环比数据,仍处在下降通道。其中营收同比下降7.3%,4月比3月环比下降5.1%;利润同比下降32.3%,4月比3月环比增长0.5%。特别是营收的环比数据,4月竟然比3月还减少5.1%,这对多数人预期的4月实体经济回暖的看法是当头一棒。加之如罗杰斯等重量级人物又在预言“下一轮危机”,称股市今年还可能创新低,更给空头增加了底气。
  如何看待这两大利空?
  笔者认为,在资金面上,有一个指标值得注意,那就是流通市值。历史上沪深两市最高流通市值出现在2008年1月,也就9.2万亿元,当时上证指数5300点左右,流通股约4650亿股,平均股价19.5元;2007年10月6124点时由于流通股为4350亿股,流通市值反而只有8.9万亿元。由于流通盘不断扩大,目前已达7540亿股,比6124点时增加73%,虽然平均股价只有9.5元,还在6124点高地的半山腰,但流通市值已达7.9万亿元,离峰值9.2万亿元仅差14%。
  不能因为股市好了,大小非、大小限们频频减持股指不跌反涨,而忽视它们的存在。与3年前股改一周年时相比(最早的大小非那时刚开始流通),现在的市场已是股改前的2.6倍。从流通市值的角度,现在的2600点需要的是彼时4500点的资金,特别是近两个月来进入大小非减持高峰,流通股增加极快:如3月底A股流通股约7000亿股,4月底增至7300亿股,到5月20日又增至7540亿股。笔者始终认为,1000点的大反弹主要表现为资金市,如果资金真的收紧,特别是像前几年那样查所谓“违规资金入市”,倒洗澡水把孩子一起倒掉,调整就不是一点点了。但就目前来看这种可能性还不大,因为创业板和IPO下半年即将开闸,政府高层不能打压股市。
  基本面上,1~4月国企利润同比下降32.3%,确实该引起重视,但同1~3月降36.8%、1~2月降43,7%比起来,毕竟好得多了。特别是占国企利润8成的央企,1~4月利润降幅为24.7%,比全部国企的32.3%降幅要小,还是给人以不少安慰。统计数据表明,约270家(不含金融股)央企上市公司2008年的净利润,要占到全部上市,公司(不含金融股)的一半,而如果算上金融股,比重更超过75%。
  据上交所和深交所网站公布的数据,目前沪市和深市平均市盈率分别为22.6倍和32.7倍,在基本面尚来根本好转之际(国企有天量信贷支持,盈利同比尚且下降32%,民企降幅可能更大),估值确有偏高之嫌。调整是好事,尤其是先前炒得过高的小盘股,但只要监管部门不严查“违规资金”,调整也深不到哪里去。
博评网